存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的反轉(zhuǎn)進(jìn)度不僅讓下游終端產(chǎn)業(yè)措手不及，存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)內(nèi)也頗有詫異。近期，包括三星、西部數(shù)據(jù)等不少上游存儲(chǔ)供應(yīng)商陸續(xù)宣布，考慮到當(dāng)前產(chǎn)品緊俏，將對(duì)多種存儲(chǔ)類型提出漲價(jià)。

　　本輪存儲(chǔ)周期扭轉(zhuǎn)的源頭，正是自2023年下半年開始，上游存儲(chǔ)供應(yīng)商通過持續(xù)減產(chǎn)，加速推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供需走向平衡。全存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈公司的業(yè)績(jī)復(fù)蘇也隨后開啟。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者綜合觀察發(fā)現(xiàn)，在目前已經(jīng)發(fā)布財(cái)報(bào)的存儲(chǔ)器產(chǎn)業(yè)鏈中，主流頭部公司基本在2023年四季度開始業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)向好現(xiàn)象，驅(qū)動(dòng)凈利潤(rùn)回正。也正因2023年一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基數(shù)過低，部分已經(jīng)發(fā)布2024年一季報(bào)的公司，其業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅躍升。

　　隨著AI大模型和下游市場(chǎng)逐漸恢復(fù)，在上游尚未全面增產(chǎn)條件下，庫(kù)存緊俏正逐漸成為一個(gè)需要注意的命題。群智咨詢（Sigmaintell）半導(dǎo)體事業(yè)部資深分析師王旭東告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，據(jù)調(diào)查，目前存儲(chǔ)產(chǎn)品短缺主要是HBM（高帶寬內(nèi)存，主要為滿足GPU芯片需求）產(chǎn)品。上游原廠將針對(duì)HBM產(chǎn)品提高其產(chǎn)能利用率，會(huì)將部分DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器）產(chǎn)能轉(zhuǎn)化為HBM，應(yīng)對(duì)HBM的短缺問題。預(yù)計(jì)HBM的短缺情況將在今年底或者2025年第一季度出現(xiàn)緩解。

　　不過多名存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部人士都向記者強(qiáng)調(diào)，AI大模型對(duì)智能終端產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)效應(yīng)，不僅在于某一個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的驅(qū)動(dòng)，在現(xiàn)階段更需要從硬件到軟件，全產(chǎn)業(yè)鏈共同推進(jìn)。

　　2023年四季度存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)折，主要來自于渠道端庫(kù)存逐步走向健康狀態(tài)；加上上游存儲(chǔ)供應(yīng)商強(qiáng)勢(shì)提出漲價(jià)，以期逐漸回補(bǔ)凈利潤(rùn)扭轉(zhuǎn)所帶動(dòng)。從多家上市公司財(cái)報(bào)中可見端倪。

　　瀾起科技財(cái)報(bào)顯示，2023年公司沒有經(jīng)歷過虧損季度，公司歸母凈利潤(rùn)在2023年三季度開始率先大幅提升（環(huán)比增144.47%），四季度進(jìn)一步延續(xù)。到2024年一季度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到驚人的9.65倍-11.17倍。

　　但需要指出的是，同比增速在兩個(gè)不同行業(yè)周期內(nèi)不太具備可比性，更何況存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)被公認(rèn)是半導(dǎo)體行業(yè)中極大波動(dòng)的細(xì)分產(chǎn)業(yè)。

　　庫(kù)存也有較大改善。公告指出，2023年第三季度末瀾起科技存貨賬面價(jià)值為6.33億元，已連續(xù)兩個(gè)季度降低，較第一季度末減少22.75%。截至2023年底，公司存貨賬面價(jià)值4.82億元，相比第一季度降低41.1%。

　　2023年正值行業(yè)庫(kù)存高企階段，該公司一季度業(yè)績(jī)是2022年以來偏低水平，期內(nèi)營(yíng)收同比下滑53.41%、歸母凈利潤(rùn)同比下滑93.56%。倘若比較瀾起科技2022年一季度的業(yè)績(jī)（營(yíng)收9億元、歸母凈利潤(rùn)3億元）可見，2024年一季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（營(yíng)收7億元、歸母凈利潤(rùn)2億元左右）正在接近當(dāng)時(shí)水平。

　　德明利是在2023年第四季度歸母凈利潤(rùn)開始回正，期內(nèi)季度營(yíng)收為近8億元，環(huán)比增速幾乎翻番（三季度為3.9億元）；朗科科技在2023年第三和第四季度尚未扭虧，但歸母凈利潤(rùn)已經(jīng)在逐漸爬升，從二季度由盈轉(zhuǎn)虧0.27億元，到四季度虧損0.07億元。

　　不同公司具體業(yè)績(jī)表現(xiàn)各有差異，源于公司面向的下游市場(chǎng)和定位不同。不過存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈公司不約而同提到了2023年第四季度的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

　　德明利公告顯示，隨著市場(chǎng)價(jià)格在2023年三季度以來開始回暖，公司綜合毛利率逐步得到修復(fù)，第一至第四季度綜合毛利率分別為5.87%、-1.71%、5.90%、32.55%。

　　江波龍業(yè)績(jī)預(yù)告指出，2023年第四季度公司預(yù)計(jì)營(yíng)收在35億-40億元，同比上升超過100%，環(huán)比上升超過20%；當(dāng)季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

　　佰維存儲(chǔ)業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2023年四季度以來，存儲(chǔ)器市場(chǎng)出現(xiàn)復(fù)蘇，手機(jī)等領(lǐng)域需求有所恢復(fù)，四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約15億元，同比增長(zhǎng)86.90%、環(huán)比增長(zhǎng)53.56%；毛利率環(huán)比回升13.51個(gè)百分點(diǎn)。四季度虧損主要受股份支付、存貨減值等影響。

　　普冉股份在2023年業(yè)績(jī)預(yù)告中提到，第四季度開始，隨著消費(fèi)電子產(chǎn)品等下游需求逐漸恢復(fù)，以及公司積極拓展市場(chǎng)份額策略行之有效，公司產(chǎn)品出貨量及營(yíng)業(yè)收入同比2022年有所上升。存貨方面，2022年公司存貨賬面價(jià)值6.7億元為歷史高點(diǎn)，2023年下游市場(chǎng)景氣度尚未全面恢復(fù)，2024年內(nèi)將計(jì)提資產(chǎn)減值損失1.1億元。

　　伴隨存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)逐漸復(fù)蘇的同時(shí)，供需關(guān)系也在變化。集邦咨詢近日指出，目前在NAND Flash行業(yè)，今年三月起僅鎧俠和西部數(shù)據(jù)率先將產(chǎn)能利用率恢復(fù)至近九成，其余業(yè)者均未明顯增加投產(chǎn)規(guī)模。DRAM領(lǐng)域供應(yīng)商此前已有所提高產(chǎn)能利用率，不過由于今年整體需求展望不佳，外加此前已大幅漲價(jià)，預(yù)計(jì)庫(kù)存回補(bǔ)動(dòng)能將逐漸走弱。

　　行業(yè)間已經(jīng)有觀點(diǎn)指出，有警惕因?yàn)榇鎯?chǔ)過分漲價(jià)，可能會(huì)抑制下游需求釋放的情形出現(xiàn)。

　　有手機(jī)廠商高管對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言，以前對(duì)1TB大內(nèi)存普及比較積極，目前會(huì)結(jié)合實(shí)際應(yīng)用需求來推進(jìn)大內(nèi)存，將更側(cè)重于推動(dòng)512GB內(nèi)存普及?！叭ツ暌呀?jīng)有心理準(zhǔn)備今年供應(yīng)鏈會(huì)漲價(jià)，但內(nèi)存漲價(jià)速度還是超出了預(yù)期?！?/p>

　　對(duì)于由此可能對(duì)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)帶來的變化，王旭東對(duì)記者指出，“上游存儲(chǔ)顆粒漲價(jià)，會(huì)令下游存儲(chǔ)模組廠商面臨成本上漲壓力，但在存儲(chǔ)價(jià)格持續(xù)上漲的情況下，可以部分抵消成本上漲所帶來的影響，相對(duì)存儲(chǔ)價(jià)格下跌時(shí)壓力要小。”

　　他進(jìn)一步分析，根據(jù)群智咨詢統(tǒng)計(jì)，2024年第一季度存儲(chǔ)價(jià)格比2023年第四季度環(huán)比約有20%漲幅。隨著原廠在2024年第一季度開始盈利，經(jīng)營(yíng)壓力有所緩解，以及原廠逐步提升存儲(chǔ)的稼動(dòng)率，在需求沒有明顯增長(zhǎng)情況下，存儲(chǔ)的價(jià)格漲幅預(yù)計(jì)會(huì)從2024年第二季度開始逐漸收斂至10%左右。

　　從下游需求看，可以簡(jiǎn)單分為與AI相關(guān)存儲(chǔ)、通用型存儲(chǔ)兩大類?？紤]到AI相關(guān)存儲(chǔ)市場(chǎng)需求目前占比僅在個(gè)位數(shù)百分比波動(dòng)，市場(chǎng)的復(fù)蘇多來自于通用型存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的庫(kù)存修復(fù)，后續(xù)增速如何則要看下游終端需求表現(xiàn)情況。

　　AI大模型無疑是本輪存儲(chǔ)新周期的一個(gè)主要發(fā)力點(diǎn)。但目前階段看，最受AI大模型帶動(dòng)的存儲(chǔ)產(chǎn)品是HBM，即為匹配GPU高速計(jì)算需要的一種特殊DRAM存儲(chǔ)類型。

　　考慮到目前全球HBM供應(yīng)商主要來自韓國(guó)（SK海力士、三星）和美國(guó)（美光），中國(guó)存儲(chǔ)廠商在其中還難以獲得發(fā)展空間。但由AI需求所帶動(dòng)的存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈卻并非沒有機(jī)會(huì)。

　　“存儲(chǔ)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，需要DRAM也需要匹配NAND Flash才能讓數(shù)據(jù)真正運(yùn)轉(zhuǎn)起來。因此我們認(rèn)為，AI大模型雖然看起來跟NAND Flash之間沒有關(guān)系，但也會(huì)帶動(dòng)更大容量和傳輸速度類產(chǎn)品的需求?！币幻鎯?chǔ)廠商高管對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，此外也考驗(yàn)廠商的研發(fā)。相比成本更高的DRAM，如何強(qiáng)化NAND Flash在大模型中的能力是當(dāng)前需要思考的方向。

　　王旭東對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，AI大模型的興起，對(duì)低功耗、高帶寬、大容量、高速率的DRAM提出了更高需求，也將帶來更多的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求?！氨热缡謾C(jī)上將采用LPDDR5/5X 12GB以上容量的DRAM產(chǎn)品，以及服務(wù)器和PC上使用的DDR5和HBM的產(chǎn)品，此輪AI大模型浪潮，將助推國(guó)內(nèi)的存儲(chǔ)廠家以及封測(cè)廠家在先進(jìn)存儲(chǔ)技術(shù)產(chǎn)品上的研發(fā)進(jìn)度?！?/p>

　　從已經(jīng)發(fā)布財(cái)報(bào)的公司中也可見，滿足這些快速傳輸需求的存儲(chǔ)產(chǎn)品，其市場(chǎng)需求更高、成長(zhǎng)動(dòng)能也更足。

　　瀾起科技財(cái)報(bào)顯示，2023年受全球服務(wù)器及計(jì)算機(jī)行業(yè)需求下滑導(dǎo)致的客戶去庫(kù)存影響，公司DDR4內(nèi)存接口芯片與津逮?CPU出貨量較2022年同期明顯減少。隨著DDR5內(nèi)存接口芯片出貨量占比提升，公司互連類芯片產(chǎn)品線毛利率較2022年有所提升。

　　由于產(chǎn)品技術(shù)難度和性能的提升，DDR5內(nèi)存接口芯片價(jià)值量較DDR4世代明顯增加，同時(shí)由于DDR5內(nèi)存模組新增若干配套芯片，行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。公司正持續(xù)受益于內(nèi)存模組市場(chǎng)由DDR4向DDR5迭代升級(jí)帶來的成長(zhǎng)紅利。

　　完整的計(jì)算邏輯實(shí)際上包含計(jì)算-運(yùn)輸-存儲(chǔ)三大鏈條，對(duì)于存儲(chǔ)廠商來說，還能在“數(shù)據(jù)運(yùn)輸能力”方面需求發(fā)力點(diǎn)。例如近期存儲(chǔ)市場(chǎng)火熱的CXL技術(shù)就屬于這一類。不過有國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者坦言，該技術(shù)路線還在較早發(fā)展階段，更需要結(jié)合客戶需求推出定制型應(yīng)用，因此未必很快進(jìn)入大規(guī)模生產(chǎn)階段。

　　瀾起科技財(cái)報(bào)中則提到，未來“運(yùn)力”是提升AI系統(tǒng)整體性能的關(guān)鍵，公司聚焦“運(yùn)力”需求，布局了一系列高速互連芯片解決方案，包括PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD、MXC等多款芯片。2023年8月，瀾起的MXC芯片通過了CXL聯(lián)盟的數(shù)十項(xiàng)測(cè)試，成為全球首家通過測(cè)試的內(nèi)存擴(kuò)展控制器產(chǎn)品。

　　由于當(dāng)前依然是AI大模型的發(fā)展初級(jí)階段，其一方面對(duì)存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)提出的要求本身與存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)迭代邏輯相契合；但另一方面，更多技術(shù)路線需要產(chǎn)業(yè)鏈公司持續(xù)投入研發(fā)，更關(guān)鍵是要與軟硬件產(chǎn)業(yè)鏈形成深入?yún)f(xié)作，真正推出適配大模型的應(yīng)用落地，才能實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈共榮。